万亿降准利好股市楼市汇市

新年首次降准在市场预期中迎来 官宣 。1月24日，祖国国人银行官网宣布，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。同时，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

更早一点，祖国国人银行行长潘功胜在国务院新闻(News)办公室举行的新闻(News)发布会上也透露了降准 降息 的消息。年内首次降准将在农历新年前落地，又有哪些影响？

释放长期资金1万亿元

本次下调完成后，金融机构加权平均存款准备金率约为7%。另据潘功胜会上介绍，本次降准将向市场提供1万亿元长期流动性。

对于2024年一季度的降准操作，市场已有预期。首都商报记者注意到，2023年11月以来，随着中央金融工作会议、中央经济(Economy)工作会议接连对2024年经济(Economy)发展作出部署，国人银行在逆回购、中期借贷便利（MLF）方面的操作受到更多关注。多位研究人员一致认为，国人银行有望在2024年一季度采取更多货币宽松操作以提振经济(Economy)。

本次国人银行降准，市场已有预期，但力度略超预期。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。谈及国人银行在当前时间点降准的原因，周茂华从三方面分析了原因，其一在于释放积极稳增长信号，表明国人银行推动经济(Economy)回稳向好的决心；其二是助力金融机构宽信用，新年伊始，国人银行通过降准释放长期限、低成本资金，有助于增强金融机构信贷投放能力，为金融机构进一步合理让利实体经济(Economy)拓展空间；其三是国人银行通过公开市场操作、降准等多种工具配合，平抑短期资金面波动，畅通国策传导。

广开首席产业研究院院长连平指出，降准最直接的效用是改善当下银行体系的负债状况，有效增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好地支持实体经济(Economy)，尤其是支持中小微、民营企业。同时，降准有助于保持市场流动性合理充裕和推动市场利率水平下降，还向社会(Society)传达了积极的国策信号，有助于缓释市场诸多潜在风险压力。

中信证券首席经济(Economy)学家明明表示，从操作背景上看，1月在现金需求季节性抬升的环境下流动性缺口较大，临近月末而资金利率中枢有所抬升，本次降准落地后预计流动性环境将进一步改善。

如何影响金融市场

在1月24日举办的新闻(News)发布会上，潘功胜介绍称，2023年我国经济(Economy)在疫情平稳转段后较快恢复，经济(Economy)回升向好，高质量发展扎实推进。尽管我国经济(Economy)还面临着一些困难和挑战，但货币国策仍然有足够的空间。

在连平看来，当前我国经济(Economy)运行中面临房地产风险、地方行政部门债务风险以及中小金融机构风险等多重风险，应当高度关注金融市场风险苗头。市场出现的国人币汇率、股票市场和债券市场阶段性联袂下挫，正在导致资产价格严重缩水，市场流动性风险急剧增大，投资者信心进一步受挫。

金融市场的传导效应下，国人银行降准动作又会产生哪些影响？首都商报记者进行(Carry Out)了进一步采访。

其中，在股市方面，自2023年8月初以来，上证A50ETF指数连续6个月出现下跌，引发市场广泛关注。前海开源基金首席经济(Economy)学家杨德龙指出，近期A股和港股都出现了持续调整，并且跌幅较大，通过降准等国策利好不断涌现来扭转市场的悲观预期，也能够稳定投资者的信心和耐心。

连平同样提到，从历史(History)经验看，降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。

在债市方面，连平分析称： 无论是国债还是地方债券，发行后都需要金融机构等市场参与方的积极认购。降准将继续营造合理宽松的市场环境，有助于金融机构更好地支持相关债券发行。

在周茂华看来，国人银行降准以及后续仍可能出台经济(Economy)支持国策，一方面，市场流动性保持合理充裕，利率中枢有望适度下移，以及发达经济(Economy)体利率逐步转向降息周期等；另一方面，市场对经济(Economy)加快恢复信心增强，信用环境逐步改善等，整体对债市构成利好。

国人币汇率也是本次新闻(News)发布会上的热议话题之一。潘功胜指出，2023年全年，国人币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定，国人币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。

谈及降准对于汇市的影响，周茂华表示，国人银行降准对国人币汇率是利好消息，主要是降准并未改变货币国策稳健基调，基本面稳固利好汇率走势，降准有助于提振金融市场情绪。另外，发达经济(Economy)体逐步转向降息周期，也将利好国人币汇率稳定。

此外，在房地产方面，易居研究院研究总监严跃进指出，过往历次降准都会涉及到银行贷款的投放，尤其是涉及到房贷的内容。2024年房地产行业需要贷款投放的重点领域多，且资金到位的迫切性高，所以降准对于各类房地产细分领域依然是有积极的支持作用。同时，降准对于购房市场也会产生直接影响，尤其是有助于各地银行扎实落实降低首付和房贷利率的操作，释放积极信号。

货币国策仍将灵活适度

针对本次降准，国人银行进一步强调，将全面贯彻中央经济(Economy)工作会议和中央金融工作会议精神，灵活适度、精准有效实施稳健的货币国策。加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进社会(Society)融资规模、货币供应量同经济(Economy)增长和价格水平预期目标相匹配，保持国人币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推动经济(Economy)达成质的有效提升和量的合理增长。

发布会上，对于下一阶段货币国策走势，国人银行副行长宣昌能指出，国人银行将继续通过变革的方式，增强利率国策的针对性和协同性，以我为主，内外平衡，进一步发挥利率国策在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。

具体包括：一是合理把握利率水平，继续结合对将来物价变动趋势的判断，前瞻性把握好实际利率水平，保持与达成潜在经济(Economy)增速的要求相匹配。

二是综合考虑存款利率与理财收益率、股息率等的比价关系，更好发挥存款利率市场化调整机制作用，支持银行降低负债成本，同时维护合理有序的市场竞争环境，为降低贷款利率创造条件。

三是推动银行加大向居民销售行政部门债券的力度，既为居民提供更多兼具安危性、流动性和收益性的投资产品，也进一步疏通储蓄向投资转化的多元化渠道。

四是在银行支持实体经济(Economy)可持续和风险可控的前提下，完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，督促报价行提高报价质量；同时加重贷款利率监测与自律管理，防范企业部门资金空转和套利。

五是落实首套房贷利率国策动态调整机制，配合城市行政部门因城施策调整房贷利率国策下限，优化房贷、消费贷、经营贷等个人贷款的利率关系，支持房地产市场平稳健康(Health)发展。

同时，潘功胜指出，在利率方面，货币国策操作坚持以我为主。当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。降准、降息等措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，即LPR下行。

降息与结构工具仍在工具箱。 周茂华指出， 预计后续国人银行仍将通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化变革红利，推动实体经济(Economy)融资成本稳步下行。预计2024年LPR利率仍存在一定幅度下调。

在明明看来，历史(History)上虽然有降准+定向降准的操作方式，但降准+定向降息的模式很少见，本次降准和再贷款降息同步宣布，表明了央行货币国策精准有效的基调。 国人银行将强化货币国策工具的逆周期和跨周期调节力度 的诉求下，本次降准可能不是本轮宽货币周期中的最后一次总量操作。

仲量联行大中华区首席经济(Economy)学家兼研究部总监庞溟预计，将来一段时间内，稳健的货币国策将继续灵活适度、精准有效，继续落实好跨周期和逆周期调节的要求，继续增强金融支持实体经济(Economy)的可持续性，继续促进实体经济(Economy)信贷成本、经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。

首都商报记者 廖蒙